Els fons de pensions han aconseguit superar els màxims assolits durant els primers dies de l’any
Durant el mes de febrer, els actius de risc han tornat a donar resultats positius reflectint la millora de la previsió de les dades macroeconòmiques a nivell global, i un entorn de tipus d’interès en mínims històrics. Gràcies a això, els fons de pensions han aconseguit superar els màxims assolits durant els primers dies de gener.
El mercat ha anat descomptant la possibilitat que el Banc Central Europeu (BCE) prengués noves mesures monetàries, que passaven per una rebaixa dels tipus d’interès des del 0,25%, a algun tipus de mesura extraordinària, com la compra d’actius en mercat.
Fes la teva simulació: Descobreix el pla d’estalvi ideal per al teu futur.
Encara que és difícil que prengui una mesura d’aquest tipus fins a haver esgotat totes les opcions, la pressió del mercat és evident, i sembla cada vegada més probable que adopti alguna estratègia no convencional, tal com ho han fet la Reserva Federal Americana i el Banc d’Anglaterra.
L’escenari actual de inflacions molt baixes, i la possibilitat descomptada en mercat, d’un risc real de deflació ha fet que fins i tot els bons alemanys amb rendibilitats prop de mínims, també hagin tingut un recorregut alcista al mes, destacat com el bo a 10 anys alemany se situava a finals de mes al 1.6%. De moment es descarten pujades de tipus d’interès a la zona euro, de manera que no és previsible una presa de beneficis en els mercats de renda fixa, que ens faci prendre mesures de cautela en la nostra posició de renda fixa en les carteres.
Gran part d’aquestes pressions deflacionistes es deuen als països perifèrics, i possiblement entra dins del pla d’Alemanya d’aconseguir una devaluació interna que ajudi a aquests països a millorar la seva competitivitat i amb això al creixement econòmic.
Sens dubte, han estat els bons perifèrics de la zona euro els que han tingut millor comportament, no només en termes absoluts, sinó també en termes relatius, amb la prima de risc del bo espanyol a 10 anys davant l’alemany en 180 punts bàsics.
Hi ha hagut diversos fets que han ajudat a l’evolució dels bons espanyols, però podem destacar la pujada del ràting d’Espanya per part de l’agència Moody ‘s , allunyant-nos de la qualificació de bo escombraries, i amb una perspectiva positiva. A més, la comissió europea ha lloat l’esforç d’Espanya en arreglar els seus desequilibris macroeconòmics, llevant-nos de la llista de països amb problemes, tot i reconèixer que encara cal continuar aprofundint en l’aplicació de noves reformes.
Fins i tot també el Fons Monetari ha pujat l’expectativa de creixement de l’economia espanyola per al 2014, situant-lo en l’1%, cosa que també han anat fent els principals analistes internacionals, igual que el Govern d’Espanya.
Tota aquesta situació i el situar-nos en nivells de rendibilitat similars al 2006, s’ha aprofitat per part del tresor espanyol per finançar les seves necessitats de l’exercici, que a finals de mes arribaven nivells propers al 25 %.
Els fons de pensions han seguit mantenint les posicions en deute públic, en detriment del Deute d’altres països de la zona euro , en estimar que encara hi ha marge de millora, especialment en els terminis mitjans de la corba , i això tot i que el tipus a 5 anys ha baixat fins al 2 %. En aquest sentit durant aquest mes s’ha anat allargant lleugerament la durada de les cartes substituint part dels venciments 2014 i 2015 (amb rendibilitats per sota de l’1 %), cap a bons de 2017-2019.
Ucraïna
Un fet destacat en el mes, i que possiblement continua durant un llarg període, és la crisi d’Ucraïna, que d’arribar a intensificar, pot suposar un risc real per al creixement econòmic, situació que ens convida a la prudència en el curt termini . De fet ja hem vist com la borsa Russa, després de les declaracions de Putin, amenaçant d’intervenció a Crimea va arribar a caure més del 12% en una sessió, impactant també a la resta de borses mundials amb retallades propers al 2 %.
El parlament de Crimea ha votat la seva integració a la federació Russa, i per això ha convocat un referèndum per al dia 16 de març, afegint incertesa difícil de controlar.
Estats Units
D’altra banda s’ha produït una desacceleració en el creixement econòmic en l’últim mes als Estats Units , imputat raons climàtiques , però que de moment no ha tingut un impacte negatiu en les boles americanes .
No obstant això , els resultats empresarials segueixen sent positius , per sobre de les estimacions dels analistes , el que permet que els múltiples vagin millorant , tot i que ja no puguem dir que el mercat està barat .
Els fons de pensions segueixen mantenint la inversió en renda variable lleugerament per sobre del pes definit en cadascun dels mandats d’inversió, amb una sobreponderació del pes d’Europa i d’USA, enfront del de mercats emergents i del Japó.
Creiem que la borsa europea ofereix valor, especialment si es confirma la recuperació econòmica i de la demanda interna, en aquest cas els valors cíclics igual que el sector financer, haurien de ser els més beneficiats.
No obstant això, i atesos els dubtes que existeixen a curt termini, derivades de la crisi d’Ucraïna, i dels fluxos negatius dels mercats emergents, ens sentim còmodes amb les cobertures de renda variable mitjançant opcions contractades al gener.
Aquesta posició ens permet mantenir el pes de la cartera de renda variable, amb més estabilitat, i menys pendents dels moviments bruscos que poden produir-se, amb la resolució de la crisi geopolítica.
Subdirecció General d’Inversions de VidaCaixa.
Més informació sobre fons i plans de pensions a https://www.vidacaixa.es/es/
